Kvartalsrapport Q1-2017: Catena Media (CTM)

Kvartalsrapport Q1: Catena Media

Min timing kunde ha varit bättre när det kommer till mitt inköp i Catena Media (CTM). Har ju köpt och sålt aktien ett antal gånger men ville inte stå utanför bolaget inför deras första kvartalsrapport. Idag är aktien ner cirka 10 procent men jag behåller mitt innehav då jag är långsiktig. Rapporten var både bra och dålig men det positiva var att bolaget kom med vettiga förklaringar när det gällde de negativa aspekterna av rapporten.

Sammanfattning av rapporten:

• Intäkterna ökade till 15,23 miljoner euro (7,46), en ökning med 104 procent jämfört med samma period föregående år.
• Rörelseresultatet ökade till 6,64 miljoner euro (3,18), en ökning med 109 procent jämfört med samma period föregående år. Rörelseresultatet tyngdes av engångskostnader relaterade till listbytet till Mid Cap. Exklusive dessa kostnader uppgick rörelseresultatet till 6,99 miljoner euro (4,16).
• Rörelsemarginalen minskade till 46 procent (56).
• Bolagets viktigaste nyckeltal NDC (New Depositing Customers) uppgick till 80 421 (32 321) en ökning med 149 procent jämfört med samma period föregående år och en ökning med 20 procent mot föregående kvartal.
• Resultat per aktie efter utspädning uppgick till 0,082 euro (0,073), en ökning med 12,3 procent jämfört med samma period föregående år.

Omsättningsökningen ökade rejält vilket var väldigt bra, detsamma gäller rörelseresultatet. Trots detta så blev vinsten ganska låg men detta är på grund av finansiella poster. Rörelsemarginalen minskade med 10 procentenheter vilket vid en snabb anblick är väldigt avskräckande. Anledningen till att rörelsemarginalen sjönk är på grund av Catena Medias fokus på att skifta från betalda medieintäkter mot en intäktsdelningsmodell, detta kommer även tynga rörelsemarginalen nästa kvartal. Skillnaden i modeller är att för den förstnämnde så tar Catena Media betalt i förskott eller för varje ny kund som de rekryterar (Pay per click). Med en intäktsdelningsmodell så tar Catena Media en procent av det kunden omsätter hos operatören över kundens hela livslängd. Detta är lönsammare över tid för Catena Media. Långsiktigt är alltså detta mer värdeskapande för oss aktieägare. 

Det viktigaste för mig var därför att se ökningen i NDC. Eftersom Catena Media nu har ett större fokus på intäktsdelningsmodellen kommer en större del av NDC att generera intäkter en lång tid framöver. Det är lite som nya abonnenter för Netflix fast skillnaden är att i det här fallet måste operatörerna betala en del av intäkterna till Catena Media, enorm stickyness. I Netflix fall kan en abonnent enkelt avbryta sitt abonnemang. Det negativa med intäktsdelningsmodellen är om en NDC bara spelar för en liten summa pengar och inte fortsätter att spela. Men då Catena Media har ett betydligt statistiskt underlag av NDC så bör de enkelt bilda sig en uppfattning om den genomsnittliga kundens beteende. Om detta historiskt inte visat sig vara en lönsam affär hade nog Catena Media inte skiftat sitt fokus till intäktsdelningsmodellen.

Anledningen till varför marknaden reagerade så negativt tror jag har att göra med att ett stort fokus lades på vinsten. Detta tycker jag är ganska ointressant då Catena Media är i ett skede där de fokuserar på att växa väldigt snabbt. Tittar vi på resultaträkningen ser vi också att vinsten tyngdes av finansiella poster och att rörelseresultatet var så starkt gör att jag känner mig trygg med att Catena Media kan åstadkomma en hög vinstmarginal i framtiden.

Jag behåller mina aktier då detta är ett långsiktigt innehav för mig. Bolagets VD menar på att marknaden missförstod rapporten och även om det är oprofessionellt av honom att nämna detta så är jag beredd att hålla med honom.

Läs mer om Catena Media (CTM) hos Avanza!

Follow @vardeinvestera