Bokslutskommuniké: Fingerprint Cards

Bokslutskommuniké: Fingerprint Cards

Fingerprint släppte sin Q4-rapport och bokslutskommuniké idag. Det var väl rätt blandade känslor kring den rapporten både från marknaden och mig själv. En stor nyhet var en föreslagen utdelning om två kronor per aktie och en utdelningsandel på 30 procent. Jag tror bakgrunden till utdelningen är att de vill stabilisera aktiekursen (Se så stabil kursen var idag till exempel). Jag är lite kluven när det kommer till utdelningar i snabbväxande teknikföretag. Har ju skrivit ett inlägg om detta tidigare som ni kan läsa här. Fingerprint har en avkastning på eget kapital på 218 %. Tror inte att många investerare klarar av att slå det. Om du gör det så sluta läs min blogg, du behöver inte lära dig någonting från mig. Därför är det mer logiskt för Fingerprint att återinvestera kapitalet i verksamheten eller att förvärva andra bolag.

På tal om att förvärva andra företag så förvärvade Fingerprint nyligen Delta ID. Det här tycker jag är ett steg i rätt riktning och är ett utmärkt förvärv. Anledningen till varför jag gillar förvärvet är flera.

• Irisigenkänningsteknik (Säg det snabbt tre gånger) är ett potentiellt hot mot fingeravtrycksverifikation. I och med förvärvet har därför FPC eliminerat ett hot.
• Man har också breddat sin produktportfölj i och med att man kan erbjuda Irisavläsning och kan därmed behålla sin position som det marknadsledande biometriföretaget.
• Multimodala lösningar som kombinerar irisavläsning med fingertrycksavläsning är säkrare och mer användarvänliga.
• Man får in en fot hos befintliga kunder. En av dessa är Samsung mobile. Mycket spännande.
• Synergieffekterna är stora då man kan erbjuda befintliga kunder irisigenkänning och kanske kan ha nytta av den molnbaserade tekniken.
• Delta ID är ett snabbväxande företag som redan är lönsamma.

Resultat för det fjärde kvartalet 2016:

• Intäkterna uppgick till 1 618,7 miljoner kronor, vilket är en ökning med 20 % mot fjärde kvartalet föregående år.
• Vinst per aktie ökade till 1,35 kr, att jämföras mot fjärde kvartal förra året som hamnade på 1,28.

Sammanfattning av rapporten 2016:

• Intäkterna uppgick till 6 638,3 miljoner kronor, vilket är en ökning med 129 % jämfört med föregående års intäkter på 2900,5 miljoner kronor.
• Bruttomarginalen ökade från 43 % till 48 %.
• Rörelseresultatet landade på 2 613,1 miljoner kronor mot föregående års 910,3 miljoner kronor och en rörelsemarginal på 39 % (31).
• Vinst per aktie ökade till 6,50 kronor från 2,52 kronor förra året.
• Föreslår utdelning om 2 kronor/aktie en utdelningsandel på 30 procent.
• Q1 2017 förväntas vara svagare än 2016 och kommer att påverkas negativt av de faktorer som påverkade Q4 2016. Detta är inget nytt och har kommunicerats tidigare.
• Intäkter mellan 7 500 - 9 500 miljoner kronor prognostiseras för 2017. 

För er som inte gillar att läsa och som bara vill titta på bilder så kan ni se resultat i graferna som är hämtade från börsdata.se:

Vad man kan konstatera är att resultatet för 2016 är helt fantastiskt och tillväxten mot föregående år är enorm. Det roliga är att marknaden värderade ner aktien trots att tillväxten är enorm bara för att man sänkte prognosen mot slutet av året. Jag förstår inte varför marknaden reagerade som den gjorde men på ett sätt förstår jag det. Det marknaden ogillar är osäkerhet och eftersom man bara några veckor innan vinstvarningen för Q4 snävade in prognosintervallet så framstår det som att ledningen inte har en aning om framtida intäkter när de inte ens kan se vad som sker några veckor framåt, alltså väldigt låg visibilitet. Fingerprint pekade på stora lageruppbyggnader som den största boven i dramat men även komponentbrist till smartphonetillverkare samt ökad konkurrens. Man flaggade också för att ASP (Average Sales Price) skulle sjunka under 2017. Man sade också att man förväntade sig att dessa problem även kommer påverka Q1 2017.

Nyheten om ett svagt första kvartal för Q1 2017 borde därför inte komma som en chock och var i mitt tycke redan diskonterat i aktiekursen. Detta kommunicerades redan i December varpå kursen gick ner.

Kollar man på den ursprungliga prognosen för 2016 som kommunicerades under kapitalmarknadsdagen i December 2015 så guidade man för intäkter mellan 6 500 - 8 500 miljoner kronor. Utfallet hamnade på 6 638,3 miljoner kronor. Vilket resulterar i en omsättningstillväxt på 129 % jämfört med 2015. Medelvärdet på det förväntade intäkterna var alltså 7 500 miljoner kronor och utfallet blev 6 638,3 miljoner kronor, vilket är inom spannet av den ursprungliga prognosen. Fingerprint missade alltså inte sin ursprungliga prognos. Misstaget var att snäva in prognosen vid senare skede.

Det innebär att omsättningstillväxten "bara" kom upp till 129 % och inte 158 % som prognostiserades. Jag har känt Mr. Market i ungefär tre år nu och under den tiden har jag sett hur extremt emotionellt instabil han är och än en gång så fick han panik. Eftersom han räknade med en omsättningstillväxt på 167 % och den "bara" blev 129 % så är Mr. Market villig att sälja Fingerprint till ett pris som reflekterar en prissättning för ett "slow-grower"-företag såsom Telia. Fingerprint kommer alltså sänka ASP, inte ta sig in på nya marknadssegment och tappa försäljningsvolymer för FPS trots att man jagar Tier-2 kunder. Trots allt detta tänker man ändå utöka personalstyrkan med 50 procent.

Notera att värderingen är lägre än vad tabellen visar då kursen fallit ner till 49,85 kronor i skrivande stund.

- "Men den låga värderingen måste väl bero på framtidsutsikterna Mr. Market? Försök inte lura mig och kränga på mig något skitbolag som inte har några framtidsutsikter. Hur mycket väntas Fingerprint att tappa i intäkter och vinst i framtiden Mr. Market?"

- "Nej, intäkterna för 2017 bedöms uppgå till 7500 - 9500 miljoner kronor enligt ledningen."

- "Va? Det skulle ju innebära en tillväxt på minst 13 % och som högst 43 %. Varför säljer du bolaget så billigt för? Något lurt är det."

- "Nej men jag typ kanske inte riktigt litar på det dom säger typ. Jag menar de hade ju lite fel förra året liksom. Det blev ju skitdåligt. Så detta året tror jag på att de kommer att växa saktare än Telia. Sen kommer blankarna, JC och Illuminati driva ner kursen i botten. VD:n Christian Fredriksson har bara 100 kg i personbästa i bänkpress enligt intervju i EFN börslunch. Allt detta gör att jag inte orkar äga bolaget längre."

Ok, kanske lite överdrivet men min poäng är att hela kurstappet beror på bristen av tillit. Klart att Fingerprint står inför stora utmaningar och en enorm konkurrens. Men just nu är man marknadsledande av en anledning och ett stort fokus läggs på att bibehålla den dominansen. Detta ska man åstadkomma genom att utöka R&D samt genom förvärv. Att man verkar i bransch som är konkurrensutsatt motiverar inte ett sånt stort kurstapp.

Marknaden behandlar Fingerprint som en flickvän som varit otrogen och lovat att aldrig mer vara det. Lik förbannat så ligger man där och inte kan sova på kvällen när hon är ute och festar med hennes tjejkompisar. Man får ju hoppas att det är det hon gör i alla fall. Bättre att göra slut så att man slipper oroa sig.

Föreställ dig att du inte har hört någonting om Johan Carlström, vinstvarningar och blankare. Du snubblar över Fingerprint på börsen och ser den enorma tillväxten bolaget gjort. Sen börjar du läsa på om produktportföljen och den enorma potentialen för framtida produktsegment såsom IoT, fordon, PC och smarta kort. Du läser också att sensormarknaden är tuff och att det finns mycket konkurrens. Priserna på sensorerna kommer att pressas ner en del.

När du börjar titta på nyckeltalen och balansräkningen inser du att företaget är värderat som om den framtida tillväxten är helt bortblåst. Du kan köpa Fingerprint till Teliapris och nästan få Teliautdelning fast med en potentiell tillväxt som är enorm helt gratis. Hade du köpt aktien eller inte?

Själv tycker jag inte att otrogna flickvänner är värda en andra chans. Men man ska inte blanda in sina känslor när man investerar. Investering är ett spel och vinnaren är den som lyckas förränta sitt kapital mest. Jag hade slösat mina pengar på massa skit ändå så jag är villig att ta en satsning på Fingerprint. Jag ger dom en andra chans!

Follow @vardeinvestera