Kapitalmarknadsdag Fingerprint Cards

Kapitalmarknadsdag Fingerprint Cards

Detta räknade man inte riktigt med. Då dollarkursen gått som tåget så trodde jag faktiskt att Q4-2016 skulle vara riktigt fint. Det jag såg som viktigast var utsikterna för 2017. Det visade sig att Carnegie var riktigt spot-on och Fingerprints prognos landade på 7,5-9,5 miljarder kronor.

Min syn var aldrig att Carnegie räknade lågt när det gällde deras prognos. Det jag snarare tyckte var och är viktigt är att även om deras prognos stämde så är detta redan inprisat i kursen. Speciellt med tanke på raset i Fingerprint idag. Kursen är i skrivande stund nere i 67 kronor. 

Om man kollar på bilden ovan så ser man att tillväxten fortfarande är stark. Visst tillväxten har bromsat in rejält men det motiverar fortfarande inte nuvarande värderingen av värdepappret. Tillväxten för 2017 är ändå 14 % och då har jag räknat med lägsta omsättningen i intervallet för 2017.

Det enda som motiverar den låga kursen idag är om FPC tappar omsättning och rörelsemarginaler samtidigt som att de inte lyckas ta sig in på andra segment såsom smarta kort, PC, IoT och automotive. Det ser jag som ganska osannolikt men då FPC är aktiva i en väldigt föränderlig bransch så är det fullt möjligt. För att de ska lyckas ta sig in på ovannämnda segment och lyckas vara marknadsledande inom smartphones så kräver det att de konstant fortsätter att innovera. Det kräver att man satsar mycket på R&D vilket de också gör. FPC planerar på att öka antalet anställda med 50 % vilket bådar gott. 

Några negativa saker från kapitalmarknadsdagen:

• Sänkt ASP (Average Selling Price) med 15-20%.
• Rörelsemarginal på minst 35%.

Positiva saker:

• Marknadsandel på över 50 % 2017.
• Ökar antalet anställda med 50 % 2017.
• Bolaget riktar in sig på Tier-2 kunder som är ett stort segment inom smartphones.
• Ej förlorat kunder, kunder har börjat med dual-sourcing.
• Stora satsningar på smarta kort samt, PC, IoT och Automotive.
• Stor potential för smarta kort 2017/2018.
• Uvecklingen av sensorer under glas.

Kommentarer på ovanstående punkter:

• Sänkt ASP beror mycket på att FPC ska satsa på Tier-2 kunder vilket innebär att de ska utveckla billigare sensorer som är riktade mot dessa billigare telefoner. Då priset på dessa sensorer är billigare så blir ju ASP lägre då det står för Average Sales Price.
• En rörelsemarginalsänkning på 12.5 % är inte ett jättetapp. Men om FPC skulle tappa marknadsandelar och om omsättningen också minskar, ja då har vi problem.
• Ett företag i kris ökar inte antalet anställda med 50 % vilket bådar gott.

Det som oroar mig mest över dagens händelser är styrelsens agerande. Att FPC nyligen snävade in prognosen för Q4-2016 för att bara några veckor senare vinstvarna tyder på att de inte har särskilt bra visibilitet över framtida intäkter (Tycker även att deras agerande när det gällde optionsprogrammet var väldigt dåligt hanterat). Det gör att jag är väldigt skeptiskt när det kommer till deras prognoser inför 2017. Därför känner jag mig inte helt trygg med att äga aktien då förtroendet till ledningen är sisådär.

Kollar man enbart på vad företaget har presterat i form av försäljning, vinst, innovation och produkter så imponerar FPC såklart och siffrorna talar för sig själv. Men då jag inte är tillräckligt insatt i marknaden så förlitar jag mig på företaget för att upplysa mig om framtidsutsikterna och som jag nämnde tidigare så är de inte särskilt förtroendeingivande. 

Hittills har företaget presterat väldigt bra och väljer därför att behålla mitt innehav då det bara utgör ca 10 % av min portfölj. Kommer inte att öka på dessa nivåer även om det ser väldigt billigt ut då framtidsutsikterna är det som kommer avgöra om det blir en bra investering. Mitt tips till er är att inte ligga för tungt viktade i aktien. Blir väldigt jobbigt psykologiskt då den här aktien är väldigt volatil.

Uppsidan är fortfarande väldigt stor om FPC kan behålla sin dominans inom smartphonemarknaden samt etablera sig som en nyckelspelare inom resterande segment.

Follow @vardeinvestera