Fortsätt till huvudinnehåll

Aktieköp: Funcom

Sålde Funcom i Mars då jag trodde att aktien skulle gå kräftgång fram till release. Tyvärr hade jag fel och aktien steg från NOK 15.67, där jag sålde, till NOK 22-23. Igår den 7:e Maj, dagen innan släppet av Conan Exiles så gick aktien ner 8% som mest. Detta i samband med att alla nya recensioner (1000 av 15000) på steam hyllar spelet och hur långt det har kommit från sin tid i Early Access. Jag passade därför på att köpa 900 aktier till en aktiekurs på NOK 20.4. Bolaget utgör endast 4% av portföljen.


I samband med lanseringen idag så steg aktien 10% på nyheten att bolaget har sålt 1 miljon exemplar av spelet under Early Access och jag valde att behålla hela innehavet. Försäljningssiffran innehåller bara försäljningar genom Steam samt till Xbox. Spelet släpps till PS4 idag.

 Då kvaliteten på spelet har ökat markant så tror jag det kommer sälja bra givet att det är en riktigt populär genre. Konkurrerande spel som Ark, The Forest, Rust, Subnautica och 7 days to die har sålt väsentligt …

Kvartalsrapport Q1-2017: Betsson


Kvartalsrapport Q1-2017: Betsson

Det är varken lätt eller roligt att äga Betsson just nu. Det känns som att aktieägarna inte går att behaga och det tycks inte spela någon roll om bolaget visar på fina siffror eller ej. Marknaden känns rätt negativt inställd till spelbranschen överlag och både Kambi och Kindred gick ner på rapporterna, men värt att påpeka är att värderingen för ovannämnda bolag är betydligt mer ansträngda. Betssons värdering tar knappt någon hänsyn till någon tillväxt. Missförstå mig inte, rapporten var inte suverän men den var inte heller så pass dålig att det skulle motivera en nedgång på lite över 5 procent.

Under kvartalet ökade intäkterna och bolaget växte snabbare än marknaden i Norden och i Västeuropa. Valutakursrörelser tyngde rörelseresultatet med 19,1 miljoner kronor och hade det inte varit för det så hade även vinsten per aktie ökat gentemot föregående år. Se nyckeltalen nedan.


En sammanfattning av kvartalet:

  • Intäkterna ökade med 10 procent jämfört med samma period 2016. Majoriteten av detta var organisk tillväxt.
  • Bruttoresultatet ökade med 8 procent jämfört med samma period 2016.
  • Rörelseresultatet minskade med 4 procent jämfört med samma period 2016. Justerat för valutaeffekter så ökade rörelseresultatet med 3,95 procent.
  • Förvärv av NetPlay i Storbritannien och Premier Casino i Spanien slutfördes under kvartalet.
  • En oproportionell andel "spelarvänliga" resultat i fotbollsligorna ledde också till en försämring av sportboksmarginalen jämfört med genomsnittet de senaste åtta kvartalen, vilket påverkade intäkterna negativt.
  • Andelen lokalt beskattade intäkter ökade till 20,3 procent jämfört med 13,3 procent från samma period förra året.

Intäkterna ökade som sagt med 10 procent, den största drivkraften bakom intäktsökningen var tillväxten inom segmentet Kasino samt tillväxten inom Norden och förvärv . Bruttoresultatet ökade med 8 procent men rörelseresultatet minskade med 4 procent. Detta var väl det enda negativa med rapporten egentligen. Så länge intäkterna ökar är jag inte orolig då en ökad rörelsekostnad i form av investeringar inte är negativ i mina ögon. Att rörelsekostnaden också ökar på grund av valutarörelser är inte heller något som oroar mig på lång sikt.

Något som jag ser som väldigt positivt är att mobila intäkterna ökade med 36 procent och uppgick därmed till 48 procent av de totala intäkterna. Marknaden för spel på mobilen ökar mycket snabbare än spel genom datorer och därför är detta väldigt positivt och just därför är det ett av LeoVegas största fokusområden.

Som jag nämnde tidigare så är jag inte bekymrad över att rörelsekostnaden ökar om det innebär att bolaget återinvesterar pengar i bolaget som stärker bolagets konkurrenskraft. Rörelsekostnader påverkade rörelsekostnaden negativt. Kostnader för marknadsföring och provision till affiliates ökade också jämfört med föregående år. Personalkostnader, kostnader förknippade med utveckling av Sportboken och kostnader relaterade till förvärv ökade också.

Det känns som att bolaget fokuserar på rätt saker och satsar på att förbättra sitt Sportbokserbjudande som fått en del kritik. Deras plattform har världens största utbud av kasinospel och det segmentet växer väldigt snabbt. Intäkterna från Kasino ökade med 23 procent jämfört med samma period förra året. Gillar också att de gör förvärv på licensierade marknader till låga EBIT-multiplar. Även om det inte leder till något multipelarbitrage då Betsson själva värderas till låga multiplar (haha).

Bolagets prestation och aktieutveckling talar om två helt olika saker i mina ögon. Jag tycker inte Betsson är det bästa spelbolaget men jag tycker det är ett spelbolag som är lågt värderat i förhållande till bolagets finansiella prestationer. Betsson växer inte som det gjorde förut men det betyder inte att det inte växer överhuvudtaget. Titta bara på intäktstillväxten.



Jämför sedan med aktiekursen. Visst från grafen så ser vi att kursen började gå ner när vinstmarginalen började gå ner. Men intäkterna har stigit konstant och vinsten har inte fallit drastiskt.



Jag gillar det jag ser från bolaget och kommer därför inte att minska mitt innehav. Hade jag inte redan varit relativt tungt viktad hade jag nog ökat upp.

Läs mer om Betsson hos Avanza!

Kommentarer

  1. Spelsektorn har gått från kokhet till iskall trots fortsatt god utveckling. Samma sak har skett med fastigheter och nischbanker. Jag tror detta är ett mönster vi får vänja oss vid. Min teori är att nu när räntorna är så låga så kan obligationsmarknaden inte längre svälja lika mycket kapital som tidigare när aktiemarknaderna säljer av. Vi kommer snabbt ned på så låga räntor att placerarna tvingas vända sig till andra sektorer som skydd. När sen konjunkturen återigen börjar se lite bättre ut så far gräshoppssvärmen tillbaka till de sektorer de övergav, eller till andra nya heta sektorer. Och så kan det hålla på i all evighet.

    Skulle min teori vara rätt kommer vi att se färre riktigt stora indexras och mer av rullande "bear markets" i olika sektorer. Notera hur S&P500 aldrigt hade någon "20% bear market" vare sig 2011-12 eller 2015-16, däremot gick många sektorer igenom bear markets vid olika tillfällen. I Europa föll indexen mer vilket kan bero på att många europeiska index inte har lika bra bredd som S&P, alternativt att europeiska aktier ses som en enda sektor för de stora USA-centrerade placerarna.

    Hur ska man i så fall agera i en sådan värld? Antingen försöker man rida vågorna och likt twitterkavastu ständigt flytta runt pengarna till de sektorer som går bättre. Är man duktig på det kan man få en fantastisk värdeutveckling. Eller så koncentrerar man sig på att köpa bolag man vill äga på lång sikt och utnyttjar de iskalla perioderna till att köpa och sen accepterar man att marknadens uppvärdering kan dröja. För förr eller senare får aktierna det värde som den underliggande verksamheten förtjänar.

    Mvh Mattias

    SvaraRadera
  2. Håller med dig fullständigt och tror även det syns i min rapport då majoriteten av portföljen består av just banker, spelbolag och fastigheter. Jag anser att börsen är övervärderad men inte att alla sektorer är det och precis som du säger kan man tjäna mycket pengar genom att investera i lågt värderade bolag i lågt värderade sektorer. Jag är som en omvänd kavastu haha. Köper sektorerna som går dåligt och inväntar uppvärderingen. Har funkat för mig med banker. Väntar fortfarande på spelsektorn...

    Mvh Värdeinvesteraren

    SvaraRadera

Skicka en kommentar

Populära inlägg i den här bloggen

Lär dig fundamentalanalys del 1: Marknadsanalys

Lär dig fundamentalanalys del 1: MarknadsanalysPris är vad du betalar, värde är vad du får och just därför så krävs det att man som investerare kan uppskatta värdet av ett bolag med någorlunda precision. Min investeringsstrategi skulle nog bäst beskrivas som värdeinvestering. Värdeinvestera använder sig nästan uteslutande av fundamentalanalys för att bedöma ett bolags reella värde (intrinsic value) och det är även den metod jag tillämpar. 
Målet är att analysera ett bolag och hitta ett bolag som är verksam på en växande marknad och ett bolag som är bättre än branschgenomsnittet. Bolaget ska ha stabila ägare och en duktig ledning samt starka vallgravar. Genom att gå igenom resultaträkningen och balansräkningen samt historiska finansiella resultat så ska ett intrinsic value fastställas. Uppfyller bolaget alla kraven och samtidigt handlas under intrinsic value så kvalificerar bolaget in i portföljen. Baserat på risken som investeringen medför så tillämpar jag en Margin of Safety vid en in…

Lär dig fundamentalanalys del 6: Balansräkning och kassaflödesanalys

Lär dig fundamentalanalys del 6: Balansräkning och kassaflödesanalysEfter att ha tittat på bolagets resultatutveckling så är det hög tid att titta på bolagets finansiella styrka. Balansräkningen är ett dokument som ger en ögonblicksbild över ett bolags tillgångar, skulder och kapital och ger därmed en snabb överblick över bolagets finansiella styrka (eller svaghet). Lär dig fundamentalanalysMarknadsanalysProduktkännedom och affärsmodellLedning och ägarbildVallgravarResultaträkningenBalansräkningen och kassaflödesanalysVärdering och nyckeltalMargin of Safety och psykologi6. Balansräkning och kassaflödesanalys Balansräkningen är indelad i två delar, en vänsterkolumn och en högerkolumn. Den vänstra kolumnen innehåller information om tillgångarna som bolaget besitter. Den högra kolumnen innehåller information om skulder och eget kapital. Precis som namnet föreslår så är dessa i balans. Vilket innebär att summan av tillgångarna alltid är lika stora som summan av skulderna och eget kapital. …

Lär dig fundamentalanalys del 7: Värdering och nyckeltal

Lär dig fundamentalanalys del 7: Värdering och nyckeltal I det näst sista avsnittet i mitt magnum opus så ska jag gå igenom hur jag analyserar och värderar ett bolag. Vi har nu kommit till den roliga biten i mitt tycke. Vi har nu fastställt att bolaget vi tittat på är fundamentalt starkt. Det är ett bolag som verkar på en växande marknad och de har en väldigt bra produkt och affärsmodell. Bolaget har en stark ledning och en god ägarbild som genom sitt gedigna arbete har medfört att bolaget har starka vallgravar. Nu sätter vi oss ner och sätter tänderna i resultat- och balansräkningen för att göra vår analys av bolaget. Personligen så gillar jag inte kassaflödesanalyser alls. De bygger på så många antaganden och påverkas så mycket av randvillkoren. Det går nästan alltid att vrida och vända på siffrorna tills att man kommer fram till "rätt" siffror och övertygar sig själv. Därför håller jag mig till tråkig fundamentalanalys á la Benjamin Graham.

Ett känt citat av Warren Buffet…